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基石资本张维:抓住技术革命与国产替代的双重机会之窗
来源:证券时报网作者:创业资本汇 李明珠2023-12-08 12:16

在日前举办的第17届中国投资年会·有限合伙人峰会上,基石资本董事长张维在会上发表题为《抓住技术革命与国产替代的双重机会之窗》的主旨演讲。张维表示,大国博弈叠加第四次工业革命,中国科技产业正迎来技术创新与国产替代双重机会之窗,二者相结合,将赋予中国科技产业前所未有的发展机遇。

张维指出,硬科技是长达十年、二十年的投资主题,基石资本近几年也在半导体、智慧汽车与机器人等产业实现了全产业链布局,投资规模达到百亿级别。在中美对峙、科技封锁的大背景下,将进一步迫使中国在所有科技领域谋求自主可控,进一步迫使中国以举国体制解决创新问题。同时,当一项投资吻合科技进步趋势和政策引导的双重影响时,其估值亦将脱离传统财务模型。这就是今天基石资本大力投资硬科技的重要底层逻辑,也是探讨双重机会之窗的大背景。

抓住技术创新的机会之窗

著名演化经济学家卡洛塔·佩雷斯曾从技术革命的角度来研究后发国家的赶超。她根据技术的成熟程度把产品及其技术的生命周期分为导入期、早期增长、后期增长和成熟四个阶段,从激进创新到增量创新,再到最后成熟。

佩雷斯认为,赶超最重要的时间窗口在新技术刚刚导入的时候,此时出现了新技术的机会之窗。因为新的技术把所有参与者都拉回同一起跑线,给予了后发国家踏上新的浪潮之巅的机遇。

张维以汽车产业举例。中国企业在进入燃油车领域的时候,燃油车已经发展了上百年,是非常成熟的技术了,领先国家在发动机、变速箱以及底盘等核心技术上积累和建立了高高的专利壁垒、强大的生产能力和海量的know-how,中国企业经过几十年的努力,依然无法望其项背。中国的汽车产业也选择了绕过去,发展新能源车,并且在新能源车发展的第一阶段就进入,成功地抓住了新的产业机遇。于是传统汽车产业的大部分专利就成了废纸。

他指出,这种机会之窗对实现赶超具有更为重要的意义。因为新技术方兴未艾,拥有巨大的增长潜力和创新回报,而且大局未定,各路英雄都有逐鹿天下的机会。

“我们现在正处于第三、第四次工业革命的转换期,也就是新旧范式转换期,抓住第四次工业革命的机会之窗,对我们产业升级来说,是至关重要的。中国的人工智能、量子技术、新能源汽车、光伏等产业也在新范式的浪潮中进入了全球第一阵营。”张维说。

国产替代的机会之窗

除了技术创新的机会之窗,还有一种机会之窗,发生在技术的成熟期。张维表示,这一类机会之窗,简单理解,就是后发国家的国产替代。对于成熟技术,后发国家可以基于比较优势,依靠技术引进和产业转移,实现一定时期内的增长。他认为,现在以自主创新为基础、技术驱动的新型产替代的机会之窗也极为重要。

张维认为,现在中国大量平庸的半导体企业也开始具备巨大的投资价值。除了半导体,中国还有许多第三次工业革命的短板要补,比如操作系统、工业软件等等。所以还有一个机会,就是把美国人已经做完的东西,用我们的方式,重新做一遍。这一类机会之窗在历史上是绝无仅有的,而它本来是不存在的。

同时,张维指出,国产替代与技术创新也是相辅相成的,两扇窗合成了一扇门。半导体技术是成熟技术,但是智慧汽车和人工智能等新产业都离不开它,所以半导体产业得以走出第二增长曲线。算力芯片的蓬勃发展,也让英伟达的市值超过了英特尔。

重仓技术创新与新型国产替代

从投资的角度,张维把科技产业粗略分为两类,硬科技产业和新兴产业。硬科技产业涉及基础研究的代际差距,技术节点更多、技术壁垒更高,不是靠补贴和投资便可以在短期内追平差距的,如半导体产业;新兴产业技术含量高但进入门槛相对低,与国外相比我国已经实现了同级别竞争的状态,甚至已经处于领先位置,比如新能源产业。硬科技面临的是国产替代的机会之窗,新兴产业面临的是技术创新的机会之窗,二者都是基石资本重点布局的方向。

在硬科技产业方面,最典型的就是半导体,它既是第三次工业革命中国的短板,也是第四次工业革命的工具。基石资本在半导体产业实现了全产链布局,重点投资企业包括韦尔股份、长鑫存储、格科微等。

在新兴产业方面,新技术的深度赋能,重要标志是从实验室研究到工业与商业应用,再到个人运用,信息技术如此,人工智能亦然。第四次工业革命的核心是人工智能与万物互联,人工智能从赋能工业、医疗、安防,到智慧汽车与人形机器人,未来还将直接走向千家万户。此外,基石资本在智慧汽车与机器人产业进行了全产业链布局,例如商汤科技、云从科技和第四范式等人工智能龙头,文远知行、元戎启行和速腾聚创等智慧驾驶龙头,以及中创新航、欣旺达等动力电池龙头。

同时,在被人工智能深度赋能的生命科学与健康产业,基石资本投资了迈瑞医疗等创新医疗器械企业,凯莱英等制药企业,华恒生物、瑞德林等新兴生物技术企业,还有普瑞眼科、全亿健康等医疗与健康服务企业。

基石资本的产业链投资,一是投资于工具,比如半导体与工业软件;二是投资于运用,比如智慧汽车与机器人、生命科学与健康。张维最后强调,大国博弈叠加第四次工业革命,中国科技产业正迎来技术创新与国产替代双重机会之窗,二者相结合,将赋予中国科技产业前所未有的发展机遇。

校对:刘榕枝

责任编辑: 冉超
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